新华财经北京4月15日电(记者闫鹏) 今年以来,新一届发审委审核25家首发企业,其中20家成功“闯关”,过会率达到80%,尤其是新一届发审委履新以来,A股IPO呈现出高过会率迹象。
过会率走高意味着今年IPO审核将会放松?业内专家看法各异,不过其一致认为在注册制为导向的背景下,IPO审核要逐渐淡化对发行人投资价值的判断,应尽快将重心转移到信息披露的质量上。同时表示,放宽IPO审核门槛可以发挥多层次资本市场对实体经济的支持作用,不过应把握好IPO审核节奏。
年内A股IPO“闯关率”为80%
相比当下“抢登”科创板的热潮,A股IPO市场则略显冷清。自科创板3月18日“投入运行”至今,上交所已受理77家科创板企业上市申请,而同时期内,首次披露招股申报稿的企业仅为16家。
今年1月份,第17届“大发审委”共审核8家首发企业,其中5家通过,过会率为62.50%。2月份迎来发审委换届,IPO审核暂停一月,此后第18届发审委开始接手。
新一届发审委“首秀”审核通过天味食品仅用了10天,而此前创下A股拿到IPO批文速度之最的富士康尚用了百日。同时,新一届发审委上任后,首发企业平均审核周期缩短,每周审核的企业数量基本维持在5家上下。
截至目前,发审委今年以来已审核25家首发企业,20家成功过会,4家被否,1家暂缓表决,“闯关率”达到80%。而2018年同期为79家,40家成功过会,过会率仅为50.63%。
新一届发审委继续聚焦企业的持续运营能力、财务状况和合规合法三大核心问题。
比如,在发审委第16次会议上4家企业成功“闯关”,分别为惠城环保、新城市、宝丰能源和松炀资源。在财务方面,惠城环保和新城市均收到发审委关于毛利率异常的询问;在经营方面,松炀资本被指出部分供应商成立时间较短却即成为主要供应商问题;在合规方面,发审委针对宝丰能源报告期内多起环境保护、安全生产的行政处罚事项提出质疑。
据不完全统计,日前A股正在排队企业共有285家。其中,上交所主板有114家IPO申请待审核,深交所中小板60家排队等待IPO审核,创业板有111家公司待审核。
IPO审核将松绑?
2017年以前IPO过会率基本维持在80%以上,但自从2017年10月1日起,不再区分主板和创业板发审委,被称为“史上最严大发审委”上台后,新股发行的通过率骤降至56%。
不过,在4月12日第18届发审委履职满月时,“审17过15”,过会率高达88%,过会率回暖甚至走高是否意味着IPO审核放松?
“IPO审核过会率明显升温并不意味着降低了标准和门槛,而是在审核理念和审核重点上出现转变。”新时代证券首席经济学家潘向东在接受新华财经记者采访时表示。
他认为,IPO过会率提升时我国资本市场优势的体现,将更好地发挥直接融资对中小企业的扶持,鼓励更多主业突出、规范运作的中小企业通过审核在主板上市,为其在资本市场融资提供便利。
前海开源基金首席经济学家杨德龙则并不否认监管放松的说法。“A股市场在经济面回暖、流动性支持和政策刺激多方的合力之下行情逐渐好转,对新股发行承受能力的有所增强,IPO过会率开始回归正常化,一定程度上,也透露出监管门槛放宽的意味。”杨德龙在接受新华财经记者采访时表示。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受新华财经记者采访时表示,IPO过会率在不同时段不存在可比性。“过会率高低取决于申报企业数量多少,如果在某时段申报企业过多,则过会率就相对较低,如果排队企业较少,过会率则较高。”董登新说。
此外,在上届“大发审委”严格审核的背景之下,部分或有明显瑕疵的IPO企业打起“退堂鼓”,在2018年年初A股排队中掀起几波“撤回潮”。
有分析指出,在经过早前严厉的审核风向洗礼后,企业及保荐机构的准备将更加符合发审委要求,以便能够提高自身或保荐项目的过会率。
IPO审核应淡化投资价值判断
国内某券商前保荐代表人王骥跃撰文表示,不可否认证监会需对首发企业申报材料进行全方位检视,但真正IPO环节——上市发行却被市场“忽略”。尽管所有招股书都明确写着“证监会不对发行人的股票价值判断或保证”,但市场总是默认证监会应该为上市公司的质量负责。
“在科创板并试点注册制推行以后,主板、创业板以及中小板将逐步准备与注册制对接。在注册制导向的背景下,IPO审核中对发行人投资价值的判断应逐渐淡化,甚至完全取消,应尽快将核准重心转移到信息披露的合规性、充分性、完整性和真实性上。”董登新说。
杨德龙同样认为,IPO审核理念应凸显市场化,证监会应将重点在首发企业申报资料规范性审核和增长前景考量上,新股发行定价和价值应交给投资者自行判断。
实际上,监管层面在3月25日首次对外公开“IPO50条”,就已传递出推行审核制度市场化的决心。“此举意在进一步推动股票发行工作市场化、法治化改革,提高首发企业信息披露质量,便于各中介机构履职尽责。”证监会发行部相关负责人说。
此外,董登新表示,在企业资金面收紧以及融资困难的情况下,将来打开IPO闸门或者放宽IPO审核门槛是必然的,这将为更多尤其是为具备新经济特质的的企业提供IPO机会。
“近期资本市场回暖,正在逐步恢复融资功能,较高的IPO过会率可以更加充分满足中小微企业直接融资需求,体现出多层次市场对实体经济的支持。”潘向东表示,同时也要注意到,一国资本市场的发展具有内生性,与该国的发展阶段、基本制度等密切相关,IPO审核应把握好节奏。
编辑:董婷婷
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