益学投资张翠霞：政策组合拳利好提振七月资本市场风险偏好-中国金融信息网

新华财经北京6月29日电题：政策组合拳利好提振七月资本市场风险偏好

作者：益学投资金融研究院院长张翠霞

深沪两市股指在欧洲央行和美联储释放宽松货币预期、实体经济加速推进科技创新顶层设计、金融领域供给侧结构性改革和对外开放、5G牌照发放、沪伦通开通、科创板开板、MSCI/富时罗素纳入因子带来增量资金、北上资金继续规模性流入、证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》等政策利好组合拳加速推进和落地的共振作用力下给出探底回升抵抗阳线，为波动率符合预期的、有利资本市场在三季度展开震荡攀升多头行情的K线组合。沪指看，围绕3000点的区间震荡为短期遇阻60日线、缺口、120周线、60月线共振点阻力使然，也是小周期股指突破下降趋势线压力后的回踩确认，波动率符合强势区间范围，且有利多头。日线图表看，该指数短中长期均线多头排列、MACD指标金叉上行突破零轴，明确此位置的技术整固只要不破下档2930点强支撑，即可在7月份继续博弈反弹未完的多头攻击行情；创业板指数在《重组办法》利好刺激下，给出有效突破短中长期均线和颈线的强势走势，为打开上升空间的积极盘口。从该指数的日周月不同周期图表看，均线处于初始集结的上行发散状态，成交量温和放大，为经典的二次探底结构完成后的新一轮多头攻击浪级开启的初始技术走势。

基于此，笔者给出三季度趋势继续向好运行的判断观点，预判A股在完成历时2个多月的二浪调整后，有望在7月份展开有利多头的震荡攀升行情。

政策利好组合拳提升投资风险偏好

G20峰会，中国宣布进一步推出若干重大举措，加快形成对外开放新局面，努力实现高质量发展。具体如下：即将发布2019年版外资准入负面清单，进一步扩大农业、采矿业、制造业、服务业开放；新设6个自由贸易试验区，增设上海自由贸易试验区新片区，加快探索建设海南自由贸易港进程；进一步自主降低关税水平，努力消除非关税贸易壁垒，大幅削减进口环节制度性成本；明年1月1日实施新的外商投资法律制度；全面取消外资准入负面清单之外的限制；推动早日达成区域全面经济伙伴关系协定，加快中欧投资协定谈判，加快中日韩自由贸易协定谈判进程。国常会部署支持扩大知识产权质押融资和制造业信贷投放，促进创新和实体经济发展。会议要求，支持扩大知识产权质押融资，以拓宽企业特别是民营小微企业、“双创”企业获得贷款渠道，推动缓解融资难；引导银行对知识产权质押贷款单列信贷计划和专项考核激励，不良率高于各项贷款不良率3个百分点以内的，可不作为监管和考核扣分因素；探索打包组合质押，拓宽质押物范围和处置途径；调整优化贷款结构，引导加大制造业、服务业信贷投放；鼓励大型银行完善贷款考核机制、设置专项奖励，确保今年制造业全部贷款、中长期贷款和信用贷款的余额均明显高于上年；明确提出今年金融机构发行小微企业金融债券规模要大幅超过去年，力争达到1800亿元以上；通过深化利率市场化改革，推动银行降低贷款附加费用，实施好小微企业融资担保降费奖补政策，降低再担保费率等方式，确保小微企业融资实际成本进一步降低。中办、国办印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，有效发挥财政货币政策作用，支持做好专项债券发行及项目配套融资有关工作，以带动有效投资扩大，并发挥对民间投资的撬动作用，促进经济平稳健康运行。中国人民银行、银保监会首次发布中国小微企业金融服务白皮书，提出解决小微企业融资难融资贵的主要思路，着力深化金融供给侧结构性改革，拓宽小微企业资本补充渠道，完善金融服务体系和传导机制，提升小微企业金融服务效率。央行与证监会召集6家大行和业内部分头部券商开会，鼓励大行扩大向大型券商融资，支持大型券商扩大向中小非银机构融资，以维护同业业务的稳定。会议明确，各部门应敢于担当，采取有效措施，来阻断风险传递，维护金融市场稳定运行。证监会发布《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引》，明确了公募基金参与出借业务的基本原则、定义和性质；规定了具体产品类型和投资比例，强化流动性风险管控；明确了估值核算信披法律文件要求等。证监会拟进一步提高《上市公司重大资产重组管理办法》的“适应性”和“包容度”：拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标，支持上市公司依托并购重组实现资源整合和产业升级；拟将“累计首次原则”的计算期间进一步缩短至36个月，引导收购人及其关联人控制公司后加快注入优质资产；促进创业板公司不断转型升级，拟支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市；拟恢复重组上市配套融资，多渠道支持上市公司置入资产改善现金流、发挥协同效应，引导社会资金向具有自主创新能力的高科技企业集聚等，明确中国经济已经从高速增长阶段，转向高质量发展阶段。笔者认为，未来的资本市场有望在政策工具储备充足和逐步落地等众多利好消息提振和刺激下，形成较有预期的趋势向好攻击行情，并实现实体经济和资本市场的共生共荣和高质量发展。

新经济顶层设计利好新兴产业方向

工信部正式向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G商用牌照，批准四家企业经营“第五代数字蜂窝移动通信业务”。未来，推进5G网络共建共享，推进5G融合应用和创新发展，聚焦工业互联网、物联网、车联网等领域，为更多的垂直行业赋能赋智，促进各行各业数字化、网络化、智能化发展将是大势所趋。全球移动通信系统协会GSMA表示，中国的移动产业无论在产业规模还是技术创新方面都对全球发展具有积极影响。预计到2020年全球会有170家运营商推出商用5G网络，到2025年，中国5G用户数将超过4.6亿，占到全球总量的30%。发改委对5905-5925MHz频段车联网直连通信系统频率占用费标准实行“头三年免收”的优惠政策，即自频率使用许可证发放之日起，按财务年度计算，第一至第三年免收无线电频率占用费，第四年及以后按照国家规定的收费标准收取频率占用费。科技部发布《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006—2020年)》、《2006—2020年国家信息化发展战略》，开展新型网络与高效传输全技术链研发，在新型网络、核心设备、卫星通信、无线通信、光通信、应用示范6个技术方向启动21个研究任务，拟安排国拨经费概算9.7亿元，为“网络强国”和“互联网 ”国家战略的实施提供坚实的技术支撑。另外，“宽带通信与新型网络”的国家重点研发计划，包括“与5G/6G融合的卫星通信技术研究与原理验证”、“基于全维可定义的天地协同移动通信技术研究”、“非对称毫米波亚毫米波大规模MIMO关键技术研究及系统验证”、“基于开源生态的无线协作环境”、“大维智能共生无线通信基础理论与技术”。工信部印发《工业互联网专项工作组2019年工作计划》，提出建设5个以上企业内网络技术验证应用测试床和10个企业标杆网络，加快5G工业互联网频率使用规划研究，提出5G系统部分毫米波频段频率使用规划，研究制定工业互联网频率使用指导意见，加强军工工业互联网发展顶层设计，研究制定《数字军工行动计划》，推动工业互联网平台普及应用，推动百万工业企业上云等；强调软件是新一代信息技术的灵魂，是制造强国和网络强国建设的关键支撑。未来，将从五个方面推动软件产业发展：深化融合应用，强化软件定义在工业互联网、大数据、人工智能、智能网联汽车等新兴领域的推广；加强软件工程方法、底层算法等基础理论创新，突破一批核心关键软件；培育新型生态，培育一批具有品牌和市场影响力的大型软件企业；优化产业环境；加强开放合作等，有望拉动明年我国信息消费规模达6万亿元，相关领域产出达到15万亿元，实现年均增长11%以上等，都是国家战略层面不断推进的、有利实体经济和资本市场共生共荣的积极举措，佐证A股当前阶段不支持出现失控的系统性杀跌风险。笔者认为，外部环境的变化某种程度上强化了国内的经济政策、产业政策、区域政策和货币政策，中长期来说对指数形成正向推动和做多提振。随着国家一系列的政策利好超预期推进和加快落地，国家战略核心经济圈中的相关上市公司必将直接或间接受益，并最终实现“政策面→基本面→资金面→盈利能力→盈利预期→股价上涨”的正向循环。

区域政策发力猛强化优质公司溢价

上海发布《上海市智能制造行动计划(2019-2021年)》，深化5G、人工智能、互联网、大数据和制造业融合程度，打造成为中国智能制造应用新高地、核心技术策源地和系统解决方案输出地，推动长三角智能制造协同发展。北京市强调，要紧紧抓住5G技术发展机遇，在工业互联网、车联网、城市服务与管理等重点领域创造更加丰富的应用场景，推动5G与人工智能、大数据、云计算等技术融合发展，推动城市转型升级，实现高质量发展。浙江省发布《关于加快推进5G网络规划建设的实施意见》和《绍兴市数字经济五年倍增计划》提出，到2021年实现5G网络全覆盖，行业级工业互联网平台5G应用全覆盖，5G用户普及率达到50%以上；到2022年，绍兴全市数字经济增加值较2017年翻一番，达到3300亿元以上。广州天河区政府与中国移动广东广州分公司签署共同推进5G+数字经济战略合作框架协议，将在9月底前建成2670个5G基站，实现5G网络全区覆盖。黑龙江省出台《黑龙江省工业强省建设规划(2019-2025年)》，建设“433”工业新体系，优先发展绿色食品、高端装备、新材料、生物医药四大战略性产业，重点培育新一代信息技术、新能源、节能环保三大先导性产业，优化提升化工、汽车、传统能源三大基础性产业。湖南省将加快发展人工智能、云计算、大数据等新一代信息技术，积极培育新兴产业。北京中关村延庆园对入驻企业创新创业支持资金从原来的3000万元上调到了6000万元。未来三年，北京银行将意向性给予中关村延庆园管委会授信额度50亿元，为延庆园企业发展提供强有力的资金保障。江西等地加快虚拟现实产业布局，预计2021年实现市场规模达到544.5亿元，年复合增长率达95.2%。海口通过《关于鼓励科技创新的若干政策》，对承担国家专项科技计划项目的企业，给予其所获国家专项拨款额30%的配套扶持，最高300万元；对国内外著名的科研院所、大学和行业全国排名前十的企业在海口设立整建制科研机构，给予最高不超过1000万元的支持；设立分支机构，给予最高不超过300万元的支持。安徽省对公共技术开放平台建设、主导软硬件产品开发、产业链培育配套和兼并重组等项目，按照项目投资总额的30%给予补助，单个项目最高500万元，单个企业年度补助总额最高3000万元。湖北省推进集成电路等十大重点产业发展，滚动实施“万企万亿技改工程”，投资超过5000亿元，谋划绿色发展重大项目91个、总投资1.3万亿元。河南省印发《关于加快推进5G网络建设发展的通知》，各地要将5G基站建设纳入城市控制性详细规划，采用政府购买服务模式落实专项规划编制费用；简化5G基站建设用地审批手续，加快权证办理；公共设施要无偿向5G基站建设开放；电力部门要建立基站用电报装“绿色”通道；积极支持在超高清视频、智慧医疗、智慧物流、自动驾驶、车联网、工业互联网等领域率先开展5G试点示范应用。安徽省出台《支持科技型初创企业发展若干政策》，从加强培育孵化、促进技术创新、激励人才培养引进、加强融资支持、营造发展环境等五个方面提出了20条政策措施，精准聚焦支持成立不超过3年且实施自主知识产权科技成果转化的小微企业的发展等，总体都是有利经济增长、有利推动战略性新兴产业继续发力的积极举措，佐证资本市场后市看高一线的判断观点和判断逻辑。

综上，在全球货币宽松预期下，实体经济及金融领域的众多政策利好组合拳，能有效抵御经济增速下滑及事件性利空影响，形成较好的金融稳定大环境。而修订后的《重组办法》一旦获批通过，有利上市公司通过资产重组盘活存量，完善上市公司多元化退出渠道，提高上市公司质量；有利上市公司通过并购重组提升内生动力，有效应对外部风险和挑战；有利战略性新兴产业上市公司有效整合资源、优化资源，进一步发展壮大和提升上市公司利润水平。长远来看，中国经济“提质增效”红利与稳步扩大的金融开放有望形成合力，推动二级市场韧性和活跃度的增强、机构投资者队伍的不断壮大，形成良性循环并提振内外资的长期投资意愿。笔者认为，在A股宏观经济大环境稳中向好趋势明确，不会出现不符合经济基本面周期规律的大幅杀跌风险的底部区域，投资者应放下包袱，坚守“金融+科技+消费”的行情主线，积极把握优质上市公司的技术回撤低点机会，进行逢低买入布局操作。具体操作策略如下：1)国常会重提创新发展，利好产业转型升级方向的芯片、半导体、人工智能等。结合未来国产替代、自主可控的大战略导向，预期以紫光国微、中科曙光、上海贝岭、浪潮软件、浪潮信息、榕基软件、长电科技等为代表的行业龙头公司将形成新一轮价值和价格修复的多头攻击行情。2)5G牌照发放，改善“运营商、网络规划设计、基站天线、主设备商、光纤光缆、SDN/NFV和小基站”等相关上下游产业链上市公司的收益预期。其中，风华高科、杰赛科技、盛路通信、大富科技、中兴通讯、烽火通信、海格通信、世纪鼎利、振芯科技、星网锐捷、中天科技、通鼎互联、天泽信息等直接受益5G牌照发放，预期后市还有不错的涨升空间。3)金融领域供给侧结构性改革和扩大开放，有望引发大金融板块行情机会，建议投资者中长线策略逢低布局头部券商、超跌破发次新券商股，以博弈预期差改善的投资机会。其中，中信证券、海通证券、财通证券、国信证券、东方财富等为代表的有较好竞争力的优秀公司，有望展开震荡攀升的主升浪攻击行情。4)半年报披露期，可优选净利润增长较高的开尔新材、民和股份、东方通、天顺股份、海康威视、中矿资源、大华股份、世嘉科技、网宿科技、仙坛股份、通达股份等相对性价比合理的优质上市公司，进行趋势策略跟踪和关注。

附：指数日线分析图解