新华财经北京7月8日电 题：大跌并没有改变震荡格局
作者：中航信托宏观策略总监吴照银
市场似乎在没有明显征兆的情况下出现大幅下跌，全天上证综指下跌2.58%，沪深300指数下跌2.32%，创业板下跌2.65%，从行业上看，除了农林牧渔行业上涨0.5%，其它行业跌幅都超过1.8%，这种普跌行情让很多投资者感到有点蒙。
但是大致可以从以下几个方面可以看出下跌的端倪。首先，周末公布本周共有二十多家新股上市发行，这给存量资金市场带来了一定的压力。尽管理性投资者知道一周发行二十多家不是常态，但短期还是会成为市场运行的一个负面因素。其次，从盘中看今天北向资金在持续流出，全天共流出33亿元。今年以来北向资金对A股的影响非常大，基本上同步或者略微领先大盘，作为存量市场的边际变量，很多投资者通过陆股通数据来判断A股情绪。第三、周五美国非农就业数据略好于预期，这给改变了的美国降息预期，美元出现了大幅上涨，黄金应声下跌，美股、欧股也都出现了一定程度的下跌。这种预期的变化影响了全球的风险偏好，韩国股市大跌2.2%，日本股市也下跌0.98%，当然也对中国股市造成负面冲击。第四，也有投资者对接下来公布的二季度宏观数据有一些担忧，同时对上市公司的半年报也有并不乐观，这种偏悲观的预期在牛市不足为惧，但在震荡市中会影响短期走势。
冷静分析市场的各种下跌因素，可以发现这些都不会改变市场大的格局，即不会把市场带入到熊市格局中。新股发行从长期看并不是负面因素，新股能为市场提供新鲜内容，密集发行应该不是常态，过去的经验也能看出新股发行不会导致市场长期走弱，最多是影响短期波动。北向资金流入流出本身就是动态的，研究今年以来的陆股通数据可以发现，当上证指数在3000点上方时北向资金流入速度明显放缓，当然当上证指数回到2800多点，北向资金又会大幅流入，背后反映的是估值变化对外资的吸引力产生影响。至于美国的降息预期改变对中国影响不是太大，非农数据超出预期本身也反映了其经济需求不是太弱，没必要做过多负面解读。
中国经济数据整体上仍然保持稳定，一些指标走弱，同时另一些指标也在变强，比如刚刚公布的中国6月份广义乘用车零售销量同比增长4.9%，为13个月来首度同比上升，这反映了背后消费在企稳。企业盈利整体上看仍然较为平稳，投资者显然有一种倾向，当市场下跌容易去找业绩差的公司说事，市场向好满眼都是绩优公司，这种通过股市情绪来观察宏观本身就颠倒了因果关系。而且，中国的货币政策也还有很大的空间，定向降准、整体降准、定向降息都是可以选用的工具，年初的减税降费也慢慢会提振实体经济。因此，从宏观经济基本面、经济政策即市场流动性状况、上市公司盈利变化等基本因素考虑，目前股市并不会持续下行，整体上震荡格局不会改变，下跌多了其实是买入盈利的机会，当然从具体操作上看，整体上仍然是存量资金市场，这样不大会有持续的普涨行情，选择业绩稳定向好的公司尤为重要。
编辑：秦辰
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