【金融街发布】LPR连续淡定4个月未降 下半年货币政策会是业内“向往的生活”吗?

新华财经北京7月20日电(记者郝菁 吴丛司 沈寅飞)央行20日公布了今年以来第七次LPR报价,1年期LPR利率为3.85%,5年期LPR利率为4.65%,二者均与上期持平。

业内人士表示,上周央行对月内到期MLF资金进行一次性缩量平价续作,因此本月LPR报价未降基本符合市场预期。展望下半年,降成本仍然是货币政策的核心,降准和降息仍然存在一定概率,以此引导银行压降点差,带动社会融资成本下降。另外,要进一步加大力度发挥结构性货币政策作用,规范治理资金空转套利等行为,切实将宝贵的信贷资源用到所需领域,同时,提升金融风险防控能力,为经济恢复发展提供稳定的金融支持环境。

LPR:我是否下调的气质被MLF捏得死死的

目前,MLF的利率变化将直接影响LPR报价调整,两者是“挂钩”关系。7月15日央行一次性对本月到期的6977亿元MLF和TMLF资金进行了4000亿元缩量续作,月度净回笼该类资金近3000亿元,招标利率仍为2.95%,与上期相同,这就释放了LPR下调可能性降低的信号。同时,观察近期资金市场走势以及央行流动性调控基调,提前预示了本月LPR大概率不会进一步下降。

中国民生银行首席研究员温彬指出,本月LPR报价未降基本符合市场预期。原因在于,近期央行开展逆回购和MLF操作时,政策利率均保持了稳定,市场利率中枢逐渐回升至政策利率附近。根据以往经验,逆回购、尤其是MLF等政策利率不变,当月LPR报价大概率保持稳定。特别是在近期资金利率中枢上升,银行边际成本有所上行的情况下,预示着本月LPR报价将保持不变。

从资金面上看,在7月中旬缴税和政府债券缴款压力下,央行重启公开市场逆回购操作,但资金价格依然偏紧,DR007维持在2.1%-2.2%之间波动,资金情绪指数明显走高。

数据显示,本周(7月20日-7月24日)央行公开市场共3300亿元逆回购到期,其中,周一到周五逆回购到期规模分别为500亿、300亿、0亿、500亿、2000亿元。周四(7月23日)有2000亿元中期借贷便利(MLF)和2977亿元定向中期借贷便利(TMLF)到期。

二季度以来,LPR报价已连续四个月保持不动,业内认为,疫情高峰期过后,宏观经济转入较快修复过程是主要原因,目前复工复产进程加快,工业生产持续加速,楼市、车市明显回暖,二季度经济数据超市场预期。MLF招标利率连续三个月保持稳定,显示货币政策边际宽松步伐暂缓。

温彬预计,下半年,货币政策操作将转向更加常态化,主要通过结构性宽松的方式,定向支持制造业、中小微企业等实体经济的薄弱环节。

东北证券首席宏观分析师沈新凤指出,MLF延续量缩价平,中长端资金利率明显上行,但从央行、国常会表态以及6月末超储率回落表现看,下半年仍有一定的降准降息空间,这一方面出于国常会让利1.5万亿的需要,另一方面央行发布会也表示利率仍将适度下行,目前来看LPR的下调仍需要MLF的同步回落。

下半年的货币政策会不会是业内“向往的生活”?

2020年政府工作报告定调,稳健的货币政策要更加灵活适度。综合运用降准降息、再贷款等手段,引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。

中信证券固定收益首席研究员明明认为,政策定调意味着今年社融增速-名义GDP增速的差值将大幅扩张。事实上,宽信用的效果已经显现,国内经济修复超预期,政策的天平开始向防风险倾斜。目前经济总量已经大致回归正常,结构性的问题更需要产业政策发力,政策层面开始明确关注风险,央行近期的操作也显得更加谨慎,在市场流动性较紧的时候,主要采取OMO操作来调节,尽量避免释放长期流动性或者使用降准这种信号意义更强的工具,这说明央行同样不会坐视局部市场过热和资产价格上行过快。

7月10日,央行货币政策司副司长郭凯在上半年金融统计数据发布会上表示,要抓住合理让利这个关键,保市场主体,特别是更多地关注贷款利率的变化,继续深化LPR改革,推动贷款实际利率持续下行和企业综合融资成本明显下降,为经济发展和稳企业保就业提供有利条件。这是央行再一次表明了后续货币政策的态度。

温彬认为,上半年宽信用效果较为显著,助力经济加快恢复,二季度我国经济增速转正至3.2%,主要经济指标逐渐好转。但下阶段,经济恢复发展中仍面临较多困难和挑战,保住广大中小微企业等市场主体、保就业、保民生等仍然是当前工作的重中之重。

6月17日国务院常务会议提出向企业让利1.5万亿元,贯彻落实好这项政策具有重要意义。央行介绍,1.5万亿元让利主要通过三种途径,一是通过降低利率,二是通过直达政策工具,三是通过银行减少收费。其中,通过贷款、债券等利率下行的方式大约实现9300亿元。

“降成本仍然是下阶段货币政策的核心。”温彬分析指出,传统的降准降息政策仍然有必要,下半年降准和降息仍然存在一定概率,以此引导银行压降点差,带动社会融资成本下降。另外,要进一步加大力度发挥结构性货币政策作用,提高政策的直达性和精准度,并配合加强资金流向监管,规范治理资金空转套利等行为,切实将宝贵的信贷资源用到所需领域,同时,提升金融风险防控能力,为经济恢复发展提供稳定的金融支持环境。

华创证券研究所固收首席分析师周冠南分析指出,就宏观政策定调而言,高层座谈会对于财政政策和货币政策的表述变化。此前2月4号,政治局会议因应疫情对于经济社会的冲击,提出两个“更加”,即“积极的财政政策要更加积极有为”和“稳健的货币政策要更加注重灵活适度”。7月14号座谈会上的表述为“积极的财政政策、稳健的货币政策和就业优先政策”,这是2月以来首次官方论述宏观调控政策中没有强调“更加”,但由于表述场合并非正式会议,后续可待7月末政治局会议,明确对于宏观调控政策的变化。

“经济基本面回升的方向已经确定,宽信用阶段性目标大概率可以实现,此时宽信用的边际效用有所下降,副作用显现。宽信用的脚步大概率将有所放缓,货币政策存在逐步回归常态的可能性。”明明说。

XxjccbC007006_20200720_CBMSN0A001.png

制表:新华财经


编辑:翟卓

声明:新华财经为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下,本平台所发布的信息均不构成投资建议。

新华社民族品牌工程:服务民族企业,助力中国品牌

新华社品族品牌工程

[责任编辑:翟卓]