央行公开市场零投放零回笼 资金面已基本实现平稳跨月

新华财经北京7月30日电(翟卓 郝菁)人民银行30日早间发布公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,今日以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作。因有500亿元逆回购到期,当日实现零投放零回笼。

业内人士表示,30日是7月倒数第二个交易日,随着本月最后一笔逆回购到期资金完成回笼,特别国债发行正式收官,当月流动性扰动因素已全部过去,资金面基本实现平稳跨月,下半年货币政策料大概率维持稳健偏松,难紧亦难大幅放松。

回顾7月,央行公开市场操作风格主要以稳为主,无论是月中一次性缩量续作当月到期MLF(TMLF)资金,还是以短线逆回购操作为主替代降息降准,均可体现出货币政策已基本退出“应急模式”下的超宽松阶段,正“转向”进入相对常态化的状态。

这从资金价格变化上似乎就可以得到直接验证,以颇具代表性的质押式回购利率R001及R007为例,与5、6月份相比,进入7月利率后走势逐渐趋稳,恢复至围绕在2%-2.2%区间附近小幅波动状态。中国外汇交易中心数据显示,截至目前,央行7月份已累计投放资金7050亿元,回笼资金11400亿元,合计净回笼流动性4350亿元。

质押式回购成交历史走势图

图表来源:中国外汇交易中心

此外,从常规视角看7月份特别国债加速发行也将对市场产生重要扰动,但实际上却并未对债券市场形成挤出效应。中信证券明明表示,其根源在于前期流动性投放充裕,以银行为主的机构资金充沛。同时,6、7月份地方债“让路”,伴随央行积极作为主动投放资金,平抑了市场波动。

展望下半年,天风证券孙彬彬认为,暂时应看不到流动性进一步边际收紧。资金利率经历了持续调整以后,DR007一直维持在2%-2.2%,当向上接近或突破政策利率时,央行往往通过逆回购平抑资金面,由此可以看出政策的指引;同时从打击资金空转套利的角度来看,目前监管已取得显著成效,进一步打击空转套利的内在压力显著下降。因此货币政策不会大幅收紧。

另一方面,政策的“大幅宽松”或也再难以出现。中信建投证券张玉龙表示,二季度GDP增速超预期达到3.2%,在经济不出现大幅下跌的情况下,货币政策很难出现较大宽松。按照易纲行长在陆家嘴论坛上30万亿的社融规模和20万亿的信贷规模表述,预期随着经济复苏,2020 年下半年新增社融料与2019年下半年持平,重新回归正常化。

值得一提的是,为提高银行永续债的市场流动性,支持银行发行永续债补充资本,央行将于30日开展2020年第七期央行票据互换(CBS)操作。本期操作量为50亿元,期限3个月;票面利率2.35%,与此前持平。

受资金面变化影响,30日上海银行间同业拆放利率(Shibor)波动幅度进一步收窄。其中隔夜Shibor连续第三天下行至1.369%,但跌幅收窄至8.1%;跨月7天期Shibor小幅上行0.9BP至2.183%;三个月Shibor涨0.4BP至2.590%。


编辑:胡玉婷

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